在赴A股主板上市的北京要賬公司申請被否四年后，四川港通醫療設備集團股份有限公司（港通醫療）于去年底選擇轉戰。
公開(kāi)信息顯示，目前港通醫療IPO進(jìn)入“已問(wèn)詢(xún)”狀態(tài)。
再度沖擊IPO，港通醫療的“舊病”解決了北京討債公司嗎？從公司發(fā)布的新版招股書(shū)來(lái)看，或許是北京收賬公司“舊病未愈，又添新疾”。
應收賬款依舊居高不下 現金流不佳仍慷慨分紅
2021年年底，港通醫療創(chuàng )業(yè)板IPO申請獲受理，并于近日進(jìn)入“已問(wèn)詢(xún)”狀態(tài)。
公開(kāi)資料顯示，港通醫療是一家現代化的醫療器械研發(fā)制造及醫療專(zhuān)業(yè)系統整體方案提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫用氣體裝備及系統、醫用潔凈裝備及系統的研發(fā)、設計、制造、集成及運維服務(wù)。
此次對創(chuàng )業(yè)板發(fā)起IPO沖擊，港通醫療擬募集資金6.6億元，主要用于港通智慧醫療裝備生產(chǎn)基地建設項目、港通研發(fā)技術(shù)中心升級建設項目、港通商務(wù)中心升級建設項目和補充流動(dòng)資金。
值得一提的是，這并不是港通醫療首次謀求上市。早在2017年，港通醫療就曾申請赴主板上市，但在上會(huì )時(shí)遭到發(fā)審委否決。根據證監會(huì )給出的反饋意見(jiàn)，公司上一次IPO被否，與公司的應收賬款逐年攀升不無(wú)關(guān)聯(lián)。
那么，再度沖擊IPO，港通醫療應收賬款高企的問(wèn)題是否已得到解決？
從最新招股書(shū)披露的來(lái)看，港通醫療的應收賬款仍然居高不下。
數據顯示，2019年至2021年，港通醫療應收賬款分別為3.89億元、4.71億元和5.75億元，呈現出逐年上升的趨勢。
此外，報告期內，公司應收賬款占當期營(yíng)收的比重也在攀升，整體在80%以上，反映出近幾年公司真正轉化為現金收入的部分可能較少，換言之，或多為“紙面富貴”。
貨賣(mài)出去了，錢(qián)卻沒(méi)收回，直接影響了公司現金流。2018年至2021年期間，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~分別為-970.58萬(wàn)元、-889.1萬(wàn)元、5426.48萬(wàn)元、2667.55萬(wàn)元?？梢钥吹?，公司僅在近兩年實(shí)現現金流為正。
不過(guò)，盡管公司現金流狀況較為一般，港通醫療的分紅卻未曾間斷。招股書(shū)顯示，2018年至2020年，公司分紅金額分別為750萬(wàn)元、750萬(wàn)元和1350萬(wàn)元。
壞賬準備逐年上升 回款能力短板明顯
隨著(zhù)公司應收賬款的逐年攀升，港通醫療的壞賬計提數額也越來(lái)越大。報告期內，公司應收賬款及合同資產(chǎn)壞賬準備余額分別為7828.54萬(wàn)元、8108.84萬(wàn)元和9317.52萬(wàn)元，分別相當于各期凈利潤的225.94%、124.20%和129.99%。
受公司應收賬款與壞賬計提雙高影響，港通醫療的回款情況更是難言樂(lè )觀(guān)。據招股書(shū)披露，2019年至2021年，港通醫療應收賬款周轉率僅為1.3左右，公司收賬速度較慢，平均收賬期也較長(cháng)。
另一方面，公司客戶(hù)違約的情況也在增加。天眼查顯示，截至目前為止，僅港通醫療作為原告的法律訴訟案件就有54起，其中大部分與向客戶(hù)催收賬款有關(guān)。
（截圖來(lái)源：天眼查）
值得留意的是，報告期內，港通醫療應收賬款占公司資產(chǎn)總額的比例在40%左右，這意味著(zhù)，公司資產(chǎn)多以應收賬款形式存在，一旦不能收回賬款或將對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成較大影響。
凈利潤半年猛增7倍是何因？ 業(yè)績(jì)依賴(lài)受稅收優(yōu)惠存隱憂(yōu)
據此前港通醫療發(fā)布的招股書(shū)披露，2021年上半年，公司實(shí)現營(yíng)收2.37億元，凈利潤僅為925.41萬(wàn)元；而2021年全年，公司實(shí)現營(yíng)收6.81億元，凈利潤為7167.84萬(wàn)元。
通過(guò)對比發(fā)現，港通醫療2021年下半年的凈利潤約為上半年的7倍，而公司2021年下半年的營(yíng)收僅為上半年的1.87倍。
在前后半年營(yíng)收差距相對不大的情況下，港通醫療又是如何做到半年內凈利潤猛增7倍呢？招股書(shū)中并未對此給出解釋?zhuān)渲械膴W妙令人玩味。
整體來(lái)看，港通醫療的業(yè)績(jì)增長(cháng)較快。2019年公司凈利僅為3464.89萬(wàn)元；2021年，公司凈利潤已達到7167.84萬(wàn)元，翻了兩倍不止。
不過(guò)，拆解業(yè)績(jì)構成發(fā)現，公司凈利潤約有15%左右來(lái)自稅收優(yōu)惠。作為一家地處西南的高新技術(shù)企業(yè)，港通醫療同時(shí)享受西部大開(kāi)發(fā)稅收優(yōu)惠和研發(fā)費用加計扣除稅收優(yōu)惠。報告期內，公司獲減免的稅收優(yōu)惠總額分別為526.59萬(wàn)元、928.95萬(wàn)元和1117.36萬(wàn)元，占公司凈利潤的比重分別達到15.19%、14.23%和15.59%。
對此，港通醫療在招股書(shū)中也坦言，如果未來(lái)國家根據宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和產(chǎn)業(yè)政策的變化調整以上稅收優(yōu)惠政策，將對公司產(chǎn)生不利影響，公司面臨稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)的風(fēng)險。
技術(shù)壁壘相對薄弱 主營(yíng)業(yè)務(wù)單一風(fēng)險大
港通醫療是一家高新技術(shù)型企業(yè)，因此技術(shù)實(shí)力是公司立身之本。不過(guò)，和同行相比，公司的研發(fā)投入顯得相對較少，所擁有的技術(shù)壁壘也相對薄弱。
資金方面，2018年至2021年，公司投入的研發(fā)費用分別為1235.97萬(wàn)元、1400.80萬(wàn)元、1724.23萬(wàn)元和2235.09萬(wàn)元萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.14%、3.06%、3.07%和3.28%，低于可比公司均值。
(研發(fā)費用率對比數據)
人才方面，公司研發(fā)人員數量長(cháng)期保持在71至79人之間，占平均員工數量比重為7%左右，而在同行業(yè)可比公司中，華康醫療、和佳醫療、()的研發(fā)人員數量和占比均遠遠超過(guò)港通醫療。
在此背景下，港通醫療技術(shù)壁壘相對薄弱，目前公司擁有的發(fā)明專(zhuān)利數量?jì)H為4項，且均為2016年以前取得。這也意味著(zhù)，多年來(lái)，港通醫療一直在“吃老本”。
或許是受技術(shù)實(shí)力所限，港通醫療的主營(yíng)業(yè)務(wù)顯得略為單一。數據顯示，報告期內，公司醫用氣體裝備及系統、醫用潔凈裝備及系統的銷(xiāo)售金額占總營(yíng)收的比重達92%以上?；诖?，一旦港通醫療所處行業(yè)出現技術(shù)迭代，亦或市場(chǎng)需求出現不利變動(dòng)，或將對公司業(yè)績(jì)造成較大打擊。
值得一提的是，公司或存在為上市突擊申請專(zhuān)利的情況。
招股書(shū)顯示，截至2021年6月30日，公司擁有的專(zhuān)利數量?jì)H為64項。而到了2021年12月31日，公司累計獲得的專(zhuān)利數量已達到82項。此外，統計發(fā)現，公司約有47項專(zhuān)利的申請時(shí)間在2020年之后。
高層曾因行賄被立案調查 前后數據“打架”信披疑似有錯漏
除上述經(jīng)營(yíng)問(wèn)題外，港通醫療存在的“高層涉嫌行賄”、“數據打架”等問(wèn)題同樣值得關(guān)注。
據招股書(shū)披露，2018年6月，公司實(shí)控人陳永曾因涉嫌對張新書(shū)行賄被阜陽(yáng)市潁泉區監察委員會(huì )立案調查；更早以前，公司大股東樊雄然曾卷入遂寧市中心醫院原副院長(cháng)丁波受賄案中。不過(guò)，上述二人最終均未被追究刑事責任。
和訊財經(jīng)注意到，港通醫療還存在信披前后矛盾、經(jīng)營(yíng)數據“打架”的情況。據首版招股書(shū)披露，2021年上半年，公司扣非后歸母凈利潤為726.61萬(wàn)元，而在首輪問(wèn)詢(xún)函回復中，公司2021年上半年扣非后歸母凈利潤卻顯示為687.71萬(wàn)元，和港通醫療第一次披露的數據相差約39萬(wàn)元。
上述兩個(gè)數據孰真孰假？
(2021年上半年業(yè)績(jì)情況)
不僅如此，港通醫療還存在信披缺漏的現象。天眼查顯示，2018年，公司因與寧夏龍錦實(shí)業(yè)有限公司的民事糾紛，被法院判決強制執行，執行標的為89.14萬(wàn)元。該事件發(fā)生在報告期內，但在招股書(shū)中，公司并未提及此事。
對此，和訊財經(jīng)曾發(fā)函向港通醫療詢(xún)問(wèn)原因，但截至目前，并未收到公司方面的正面回應。